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兴发集团有机硅产能已提升至 36 万吨/年

时间:2020-10-27来源:全球有机硅网

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全球有机硅网讯:
公司发布 2020 年三季报,实现营收 152.2 亿元,同比增长 5.4%,实现归母净利润 3.6 亿元,同比增长 20.3%。其中 Q3 实现营收 58.8 亿元,同比增长 19.0%,环比增长 8.2%;实现归母净利润 2.2 亿元,同比增长 26.5%,环比增长 95%,业绩超预期。


湿法磷酸精制装置负荷提升,磷化工降本增效未来可期。2020 年前三季度,公司 磷 矿 石 / 精 细 磷 酸 盐 / 磷 肥 的 产 量 分 别 为 360/15/47 万 吨 , 同 比+24.9%/-0.2%/-5.1%,销量分别为 201/13/52 万吨,同比+23.7%/-5.7%/+12.9%。全资子公司宜都兴发化工实现 10 万吨/年湿法磷酸精制工艺突破,精制磷酸产量提升,公司使用精制酸生产磷酸盐,降低磷酸盐生产成本,同时置换出热法工艺的原材料黄磷,使黄磷外销量增加,前三季度黄磷销量 2.1 万吨,同比增长108%。同时公司现有二甲基亚砜产能约 4 万吨/年,其主要用于医药溶剂和反应制剂,受供需格局好转,价格上涨约 20%至 12000 元/吨。此外,公司水电站自发电量增长,降低兴山区域用电成本。


草甘膦、有机硅需求回暖,未来有望景气向上。前三季度公司草甘膦产销分别为 1 1.3 万吨(yoy-14.8%)、12.5 万吨(yoy+12.1%),均价为 20018.5 元/吨(yoy-12.8%)。但三季度以来,由于四川地区汛情严重,乐山福华与四川和邦相继停产,叠加海外需求好转,三季度草甘膦均价 22050 元/吨(QoQ+6.3%),目前价格为 24250 元/吨,均价环比上涨 10.0%。内蒙兴发背压式机组项目已投入运营,解决用能瓶颈同时将提升草甘膦装置开工率。我们认为公司价格传导相对滞后,业绩有望于四季度释放。前三季度公司有机硅及 107 胶产销分别为8.9 万吨(yoy+15.9%)、 5.7 万吨(yoy+7.8%),均价为 14170 元/吨(yoy-13.8%),三季度受下游基建、房地产需求回暖,有机硅产业链量价齐升,三季度有机硅均价 16500 元/吨(QoQ+10.8%),目前是下游需求旺季,且公司有机硅产能已由 2019 年底的 20 万吨/年提升至 36 万吨/年,有望量价齐升贡献业绩增量。


积极布局电子化学品,在建品线丰富有望释放业绩。公司现有 8 万吨电子化学品产能(3 万吨磷酸、1 万吨硫酸、2 万吨 TMAH、2 万吨混配),联营公司兴力电子 3 万吨/年电子级氢氟酸项目(一期 1.5 万吨产能)持续推进,年底有望投产;同时通过定增在兴福电子新建的 6 万吨/年芯片用超高纯电子化学品项目、 3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目已启动建设,公司在电子化学品领域持续加码布局。公司具备从资源端向下延伸的一体化优势, 300 万吨低品位胶磷矿选矿及深加工项目已于 9 月投产,公司打通湿法磷酸精制路线,新建的 40 万吨合成氨项目与 40 万吨磷铵项目,预计 2020 年底投产,将进一步降低磷肥成本。


盈利预测与投资建议。预计 2020-2022 年归母净利润分别为 4.7 亿元、 6.1 亿元、7.7 亿元,EPS 分别为 0.46 元、0.59 元、0.74 元,对应 PE 分别为 25X、19X、15X,给予“持有”评级。【出处】西南证券



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