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鲁西化工:一季度10亿净利接近预告上限 持续看好全年业绩表现

时间:2021-05-17来源:全球有机硅网

全球有机硅网讯:

Q1景气跳涨,业绩大增

进入2021年以来,在节前短暂下跌之后,由于(1)油价持续坚挺;(2)海外各地装置开工率表现持续不佳、美国部分炼油装置因寒潮影响临时停工;(3)内外需旺盛等原因,节后大多数化工品价格大幅上行。如下图1Q1及当前公司大部分化工品价格、价差均相比2020Q4有明显上升。在此背景下,煤化工行业企业利润率均有明显改善。公司Q1单季业绩也大幅增厚,综合毛利率达到29.15%,环比20Q4大幅增加9.44pct

 

分产品来看,肥料:肥料Q4为相对淡季,Q1春季农肥需求逐步复苏,且供应端气头产能受限产影响较大,价格逐步上行,目前已达到18年高点。己内酰胺-PA6:上游原料(苯酚)以石化路线为主导,受原油上涨支撑明显,近期下游纺织服装等逐步复苏,下游备货积极,持续提振需求端。丁辛醇:辛醇下游主力产品之一是DOTPDOTP是医用手套重要原料。20年国内医用手套线大量扩产,向上形成对辛醇需求拉动。丁辛醇共用装置,20Q4开始行业整体供需趋紧已经开始显现。21年春节期间美国受寒潮冲击大量丁辛醇产能停产,促成丁辛醇价格急涨屡创历史新高。DMF20Q4华鲁新产能投放后被市场充分消化,而行业供给愈发集中、需求端保持稳定增长,整体供需缺口仍存,价格仍然维持高位震荡。PC:上游原料(双酚A)以石化路线为主导,受原油上涨支撑明显。DMC:由于需求端旺盛增长和行业新增产能不及预期,20H2开始有机硅行业开始有系统性的供需紧张,Q4价格出现急涨。21Q1行业仍无新产能投放,供需态势维持,价格短暂回落后又开启上涨。

  

此外,Q1公司研发费用明显增加,单季合计2.33亿元,同比增加90.60%,环比增加32.37%,据公司此前披露,研发投入主要用于开展PCPA6、氟材料等新材料产品研发,同时围绕产品质量提升、节能降耗、装置本质安全等方面开展研发活动。

  

整体景气有望维持高位,看好全年高盈利表现

  

当前时点,我们判断公司主力产品在2021年仍将有优良景气表现。包括丁辛醇:伴随市场情绪降温、海外装置(主要是美国受寒潮影响产能)陆续恢复,丁辛醇价格从历史高位略有下滑,但目前而言由于辛醇下游DOTP受益于国内手套线持续大幅扩能,行业下游需求仍然在旺盛增长,年内将持续支撑丁辛醇价格。

  

DMF20H2华鲁新产能投放以来已被市场消化,但行业供应集中、下游刚需稳定增长,总体供需仍然趋紧,价格仍然居高不下;预计后期价格仍将以高位震荡为主。

  

己内酰胺-PA6:纺服产业链是出行需求的代表,我们认为其景气复苏仍将是后疫情时代的主线,向上带动包括锦纶等各化纤产品的需求复苏。

  

而另一方面,也应注意到到目前为止,公司PA6、烧碱、制冷剂等价格仍然在历史偏低水平,后续伴随内外需的持续复苏,上述产品仍有望为公司带来后续可观的业绩弹性。


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