时间:2022-08-23来源:全球有机硅网
全球有机硅网8月23日讯:公司发布2022年半年报:22H1实现营收13.82亿元,同比+37.03%,归母净利1.03亿元,同比+10.13%,扣非后归母净利0.93亿元,同比+7.46%。其中,22Q2实现营收7.12亿元,同比+9.61%,归母净利0.6亿元,同比-7.57%,扣非后归母净利0.53亿元,同比-14.29%。22H1公司毛利率15.89%,同比-6.86pct,净利率7.44%,同比-1.82pct,其中Q2毛利率16.09%,同比-5.15pct。产品结构方面,建筑类用胶占比61.93%,同比-9.55pct,工业类用胶占比22.03%,同比+5.74pct,硅烷偶联剂占比14.83%,同比+3.25pct。
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建筑胶:行业下行仍能逆势增长,下半年看点是竣工回暖
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工业胶:景气赛道持续高增,光伏、动力电池胶拓展头部企业合作
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硅烷偶联剂:高附加值产品占比提升
其他关注点包括:①22H2预计新增5万吨/年有机硅密封胶产能,形成18万吨/年总产能;②22H1公司期间费用率合计7%,同比-4.76pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.46%、1.94%、2.85%、-0.25%,同比分别-1.05、-1.2、-2.22、-0.3pct,销售、管理费用率下降主因工资、福利及保险增速不及收入增速,此外股权激励费用(管理费用)减少。研发费用率下降主因部分研发项目已实现产业化,新研发项目处在前期研究中;③22H1信用减值1215万元,去年同期为771万元。④22H1经营性现金流净额为-1.97亿元,去年同期为-0.5亿元,主因22H1支付供应商货款增加。
投资建议:我们持续看好公司发展前景,①光伏、新能源汽车等工业胶领域加快成长,大客户+客户份额提升,②原材料DMC价格回落明显,毛利率有望逐季改善,③公司建筑胶逆势高增,下半年有望受益竣工回补。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.99、5.32、6.74亿元,8月19日股价对应动态PE分别为21X、16X和12X,维持“推荐”评级。
风险提示:新业务以及新客户开拓不及预期、竣工速度不及预期、疫情变化干扰。
关于项目 公司还积极推进募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目、眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心项目、安徽硅宝8500吨/年硅烷偶联剂技改项目和硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目的建设,预计下半年将新增5万吨/年有机硅密封胶产能,形成18万吨/年高端有机硅材料生产能力,为公司业绩增长提供强大支撑。
来源:民生证券、中国证券报·中证网
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